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1. 돈을 관리하는 기술과 과학
1.1. 재무의 정의와 구성요소
재무란 돈을 관리하는 기술과 과학이다. 개인, 기업, 정부간의 금전이동과 관련된 과정, 기관, 시장, 상품과 연계되어 있다. 자금(재무)의 3대 주체는 개인(저축), 기업(투자), 정부(정책 수행 및 채권 발행)이다.
재무의 주요 영역은 금융서비스와 재무관리로 구분된다. 금융서비스 분야에서는 개인, 기업, 정부에게 어드바이스나 금융상품을 설계, 인도해주는 것과 관련된다. 재무관리 분야에서는 기업의 재무 업무를 적극적으로 관리하며, 기업 성장에 초점을 둔 전략을 개발하고 이행하며 경쟁적 지위를 높이는데 참여한다.
기업 활동의 글로벌화로 인해 다른 통화로의 현금흐름, 국제 거래에서 발생하는 리스크 관리로 인해 재무관리자에 대한 필요성이 증대되고 있다.
1.2. 개인기업, 합명회사, 주식회사의 특징
개인기업, 합명회사, 주식회사의 특징은 다음과 같다.
개인기업(sole proprietorships)은 자신의 이익을 위해 기업을 운영하는 한 사람이 소유한 기업이다. 개인기업은 자신의 자산, 대출 등으로 자본을 끌어모으며, 기업주가 모든 의사결정에 대해 책임을 진다. 약 75%의 기업이 개인기업의 형태로 운영되고 있으며, 자전거 상점, 개인트레이너, 배관공 등이 그 예이다.
합명회사(partnerships)는 이익을 위해 함께 일하는 2명 이상의 소유주로 구성된다. 모든 사원이 무한책임을 지며, 부채에 대한 법적 책임을 진다. 약 10%의 기업이 합명회사 형태를 가지고 있으며, 대표적으로 재무, 보험, 부동산 회사 등이 있다.
주식회사(corporations)는 법에 의해 만들어진 인공물로 불리는 법인체이다. 주식회사는 소송할 수 있고 계약을 체결할 수 있는 등 개인의 지위를 가진다. 약 15% 정도의 기업이 주식회사 형태로 운영되고 있으며, 기업 수입의 90%와 순이익의 80%를 차지한다. 주주(stockholders)는 주식회사의 소유주로, 일반주나 우선주 지분을 통해 소유권을 증명하며 이사회 구성원 선출 등의 권리를 가진다.
1.3. 기업 의사결정에서 재무관리의 역할
기업의 경영 활동 전반에 걸쳐 재무관리는 핵심적인 기능을 수행한다. 기업의 재무관리자는 기업의 재무 계획과 자금 조달, 자본 지출 결정, 현금 관리, 신용 활동 관리, 연금 관리, 외환 관리 등과 같은 재무 활동을 담당한다. 이를 통해 기업 경영 전반에 걸쳐 합리적인 의사결정을 내리는데 기여한다.
기업의 재무관리자는 기업의 수익성과 안정성, 유동성 등 재무적 성과를 지속적으로 모니터링하고 분석한다. 이를 토대로 기업의 자금 운용과 조달, 투자 전략 등에 대한 의사결정을 내리게 된다. 예를 들어 기업이 신규 투자 프로젝트를 고려할 때, 재무관리자는 그 프로젝트의 현금흐름과 수익성을 분석하여 투자 타당성을 검토한다. 또한 프로젝트 자금 조달 방식에 대해서도 검토하여 최적의 자본구조를 결정한다.
뿐만 아니라 기업의 재무관리자는 기업의 위험 관리에도 중요한 역할을 한다. 금리, 환율 등 거시경제 변수의 변동성이 기업의 재무 성과에 미치는 영향을 분석하고, 이에 대한 헷지 전략을 수립한다. 또한 기업의 자산 포트폴리오 구성, 자금 운용 방식 등을 통해 전반적인 기업 리스크를 관리한다.
이처럼 기업 의사결정의 핵심 요소인 자금 조달, 자금 운용, 투자, 리스크 관리 등 다양한 재무 활동은 재무관리자에 의해 주도된다. 따라서 재무관리자의 전문성과 역량은 기업의 지속가능한 성장과 성과 창출에 매우 중요한 요인이라고 할 수 있다.
1.4. 재무관리와 경제학, 회계학의 관계
재무관리와 경제학, 회계학의 관계는 다음과 같다.
재무관리자는 경제 구조를 이해해야 하고 경제활동의 다양한 층위, 경제정책의 변화에 결과를 주어야 한다. 재무관리자는 경제학 이론을 활용하여 의사결정을 내린다. 특히 한계비용편익 분석(marginal cost-benefit analysis)은 거의 모든 의사결정에 사용된다. 이 분석은 추가되는 편익이 추가되는 비용을 넘을 때만 재무 의사결정이 이루어지고 행동이 취해져야 한다는 경제 법칙에 기반한다.
예를 들어, Amy Chen은 백화점의 재무관리자이다. 그녀는 온라인 컴퓨터 중 하나를 교체할지 여부를 결정하려 한다. 새 컴퓨터는 8만 달러의 현금지출을 요구하고 구 컴퓨터는 2만 8천 달러에 팔수 있다. 새 컴퓨터의 총 수익은 10만 달러가 될 것이고, 구 컴퓨터의 같은 기간 수익을 3만 5천 달러가 될 것이다. 따라서 한계수익은 65,000달러이고 순수익은 13,000달러이다. 이처럼 재무관리자는 경제학 이론을 활용하여 합리적인 투자 의사결정을 내린다.
회계와 재무관리의 관계는 다음과 같다. 회계는 표준화되고 일반적인 통용원칙을 적용하여 재무제표를 준비하는 반면, 재무관리자는 현금흐름에 주안점을 둔다. 회계는 발생주의에 기반하여 재무제표를 만들지만, 재무관리자는 현금주의에 따라 현금흐름을 계획한다. 또한 회계직원은 재무데이터의 수집과 제출에 초점을 두지만, 재무관리자는 이를 평가하고 추가 데이터를 개발하여 의사결정에 활용한다.
즉, 재무관리자는 경제학 이론을 활용하여 재무의사결정을 하며, 회계정보를 활용하여 기업 운영에 필요한 의사결정을 내린다. 이처럼 재무관리는 경제학과 회계학의 이론과 방법론을 통합하여 기업 가치를 극대화하는 역할을 한다.
2. 이익 극대화와 주주 가치 극대화
2.1. 주당순이익(EPS)과 이익 측정
주당순이익(Earnings Per Share, EPS)은 각각의 보통주가 일정 기간 동안 벌어들인 금액을 나타낸다. 즉, 기업의 보통주 주주가 받을 수 있는 기간 내 총 이익을 발행된 보통 주식의 총 수로 나누어 계산한다. EPS는 기업의 이익 측정을 위한 대표적인 지표로, 주주의 관점에서 보는 기업의 수익성을 반영한다.
EPS를 계산할 때에는 보통주 주주가 받을 수 있는 당기순이익을 발행된 보통주 주식수로 나눈다. 즉, 당기순이익에서 우선주 배당금을 차감한 금액을 발행주식수로 나누어 도출된다. 이를 통해 주주 1인당 해당 기업이 벌어들인 이익을 알 수 있다.
EPS는 기업 수익성 평가의 중요한 지표로, 일반적으로 EPS가 높을수록 해당 기업의 주가가 상승할 것으로 예상된다. 투자자들은 기업의 미래 성장 가능성과 수익성을 판단할 때 EPS 정보를 활용한다. 따라서 기업은 주주 가치 극대화를 위해 EPS 제고를 위해 노력한다.
2.2. 소유주 가치 극대화
소유주 가치 극대화는 기업의 목표이자 관리자와 직원 모두가 추구해야 할 최우선의 목표이다. 기업의 소유주인 주주들은 기업의 가치가 높아지고 주가가 상승하여 궁극적으로 자신들의 자산가치가 증가하기를 바란다. 따라서 기업의 재무관리자들은 주주 가치 극대화를 위해 노력해야 한다.
주당순이익(Earnings per Share, EPS)은 기업의 보통주 주주가 벌어들인 이익을 발행된 보통주 주식 수로 나눈 것으로, 기업의 이익 측정에 사용된다. EPS 증가는 주주 가치 증대로 이어지므로, 기업은 EPS를 높이기 위해 노력해야 한다. 그러나 단순히 EPS를 극대화하는 것만이 능사는 아니다. EPS 극대화는 수익의 타이밍, 주주가 얻을 수 있는 현금흐름, 리스크를 무시하게 되어 기업의 합리적인 목표로 적합하지 않다.
주주 가치 극대화는 기업 활동의 최종 목표이자 모든 관리자와 직원의 목표가 되어야 한다. 주가는 수익의 타이밍(현금흐름), 크기, 리스크에 영향을 받기 때문에, 재무관리자는 이 요소들을 균형있게 고려하여 의사결정을 내려야 한다. 주가 극대화는 곧 소유주의 부를 극대화하는 것을 의미한다.
기업은 주주뿐만 아니라 직원, 고객, 공급업체, 채권자 등 다양한 이해당사자들의 이해관계를 고려해야 한다. 이해당사자 관점의 기업은 이해당사자에게 해를 줄 수 있는 행동을 의도적으로 회피하고, 이해당사자의 복리를 유지하는 것에 초점을 맞춘다. 그러나 궁극적으로는 주주의 부를 극대화하는 것이 기업 목표 달성의 토대가 된다.
기업 지배구조는 기업을 지배하고 통제하는 시스템으로, 핵심 기업 참여자의 권리와 책임, 기업의사결정을 위한 규칙과 절차를 규정한다. 기업 지배구조는 기업 목표 수립의 토대가 되며, 그 목표를 얻기 위한 계획을 개발하고 실적을 모니터링하는 절차를 수립한다. 따라서 기업 지배구조는 소유주 가치 극대...
