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"포트폴리오 선택이론"에 대한 내용입니다.
목차
1. 포트폴리오이론
1.1. 포트폴리오이론의 의의
1.2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험
1.3. 효율적 포트폴리오의 발견
1.4. 최적포트폴리오의 선택
2. 불확실성하에서의 투자 결정이론
2.1. 기대수익률
2.2. 위험
2.3. 효율적 시장 가설
2.4. 포트폴리오 이론
2.5. 효율적 투자선
2.6. 자본 자산 가격 모형
3. 주식의 선택
3.1. 삼성전자
3.2. SK하이닉스
3.3. LG이노텍
4. 기대수익률과 위험 계산
5. 최적 투자자산 선정
6. 참고 문헌
본문내용
1. 포트폴리오이론
1.1. 포트폴리오이론의 의의
포트폴리오(Portfolio)란 광의로는 증권, 부동산, 귀금속 등 두 개 혹은 그 이상의 자산의 조합(combinations of two or more assets)을 말하며, 협의로는 그 중에서 증권시장에서 거래되는 주식, 사채 등의 금융자산(financial assets)의 조합을 말한다. 포트폴리오에 투자하는 이유는 합리적인 투자자라면 높은 기대수익률을 추구하는 동시에 가능하면 위험을 회피하고자 하는 경향이 있기 때문이다. 포트폴리오이-談portfolio theory)은 불확실성하에서 투자자들이 어떻게 투자해야하는가를 규범적(normative)으로 접근한 방법으로서 1952년 H. M. Markowitz의 "Portfolio Selection"이란 논문에서 처음으로 체계화된 이론이다. Markowitz는 포트폴리오의 기대수익과 분산을 이용해서 위험을 계량화하고 분산투자의 효과를 측정하는 방법을 제시하였다. Markowitz는 포트폴리오이론을 전개함에 있어서 (1) 증권의 수익률이 정규분포(normal distribution)를 이루고, 투자자들은 위험을 싫어하는 위험회피형(risk averter)이라는 두 가지 가정을 하고 있다.
1.2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험
포트폴리오의 기대수익률은 포트폴리오에 포함된 증권의 기대수익률을 각각의 투자비율로 가중 평균한 값이다. 이는 다음과 같이 계산된다.
포트폴리오 기대수익률 = Σ(개별자산 기대수익률 × 투자비율)
여기서 개별자산의 기대수익률은 각 자산의 과거 수익률을 바탕으로 추정된다. 평균적인 예상 수익률을 의미하며, 불확실성이 존재하므로 실제 수익률과 차이가 날 수 있다.
포트폴리오의 위험은 포트폴리오의 기대수익률 E(Rp)로부터 포트폴리오의 가능한 수익률 Rp의 편차 자승의 합으로 나타낼 수 있다. 이는 다음 식으로 계산된다.
포트폴리오 위험 = Σ(Rp - E(Rp))^2 × 확률
따라서 2개의 증권으로 구성된 포트폴리오의 표준편차(분산)는 다음과 같이 계산된다.
σp^2 = w1^2 σ1^2 + w2^2 σ2^2 + 2w1w2 covxy
여기서 σ1^2, σ2^2는 각 자산의 분산이며, covxy는 2개 자산의 공분산을 나타낸다. 이를 통해 포트폴리오의 수익률 변동성을 계산할 수 있다.
즉, 포트폴리오의 기대수익률과 위험은 개별 자산의 기대수익률, 분산, 그리고 자산 간 상관관계(공분산)에 의해 결정된다. 투자자는 이러한 개념을 활용하여 자신의 위험선호도에 따라 최적의 포트폴리오를 구성할 수 있다.
1.3. 효율적 포트폴리오의 발견
여러 개의 증권으로 구성된 포트폴리오의 기대수익률과 위험을 정하여 위험-수익 평면에 표시하면 그림과 같은 투자 가능한 투자기회집합(opportunity set)이 얻어진다. 투자기회집합 내에 있는 포트폴리오는 어떤 증권을 어떤 비율로 투자하는가에 따라 수없이 많게 된다. 그림에서 투자기회집합의 AB선이 곡선을 이루는 것은 현실적으로 증권수익률간의 상관계수가 0보다 크고 1보다 작기 때문이다.
투자기회집합내의 포트폴리오가 모두 투자대상이 되는 것은 아니다. 합리적인 투자자라면 위험수준이 같은 포트폴리오 중에서는 수익률이 가장 높은 포트폴리오에 투자하고, 수익률이 같은 포트폴리오 중에서는 위험이 가장 작은 포트폴리오에 투자하게 될 것이다. 이와 같은 투자원칙을 지배원리라 한다.
지배원리(dominance principle)란 모든 투자 가능한 포트폴리오의 기대수익과 위험의 관계에서 상대적으로 가장 작은 위험과 가장 큰 기대 수익률을 갖는 포트폴리오를 선택하는 원리이다. 투자기회집합 여기에서 지배원리를 충족시키는 포트폴리오의 집합이 효율적 프런티어(efficient frontier)인 AB선이며, AB선상의 포트폴리오를 효율적 포트폴리오라고 한다. 다시 말하면 AB선상의 효율적 포트폴리오가 투자기회집합 내의 다른 모든 포트포리오를 지배한다.
효율적 프론티어는 각각의 기대수익 수준에서 가장 낮은 위험의 포트폴리오들로 이루어진 집합이지만 이들 중에서 어느 포트폴리오를 선택할 것인가 하는 것은 투자자의 위험에 대한 태도에 따라 결정된다.
1.4. 최적포트폴리오의 선택
투자자의 위험에 대한 태도는 위험-수익에 관한 무차별효용곡선으로 나타낼 수 있다. 무차별곡선이란 위험-수익관계에서 투자자의 효용이 같은 포트폴리오를 연결한 선이다. 일반적으로, 투자자들은 위험을 고려하지 않을 경우 수익률을 극대화함으로써 효용이 극대화된다. 그러나 불확실성하에서는 투자자가 기대효용을 극대화하기 위해서는 기대수익률과 위험을...
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김인경 기자⟪삼성전자, '6분기 만에' 1Q 메모리반도체 흑자 기대-KB⟫
이데일리, 2024.3.11.
https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01*************36&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y
이한듬 기자⟪'메모리 풍향계' 마이크론 깜짝 실적… 삼성·하이닉스 기대감↑⟫Moneys, 2024.3.24. https://www.moneys.co.kr/article/*************765630
네이버 증권 https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005930
