자본구조이론 MM 제1명제를 법인세가 존재하지 않는 경우와 존재하는 경우로 구분하여 비교 설명하시오.

목차

1. MM이론이란
가. MM이론의 가정
1) 완전 자본시장이 존재한다.
2) 기업은 보통주인 ~ 로 구성된다.
3) 기업의 총자본규모는 일정하다 ~ 가능하다.
4) 모든 투자자들은 기업 ~장이 없다.
5) 기업의 영업위험은 일정하다.
6) 기업의 미래기대 ~ 전액 지급된다.
나. MM이론의 제1명제
다. MM이론의 제2명제

2. 법인세의 유무에 따른 MM이론 제1명제
가. 법인세가 없는 경우
나. 법인세가 있는 경우
다. 법인세 유무에 따른 차이점

3. 기업 가치를 높이기위해서는?

본문내용

1. MM이론이란

1958년 모딜리아니와 밀러 (이하 MM)는 논문에서 기업의 가치에 관해 전통적인 접근법을 뒤집는 이론을 발표했습니다. 이는 기업의 최적자본구조는 없으며 가중평균자본비용은 부채의 사용량과 관계가 없다는 내용이었습니다. 결국 기업의 가치를 극대화할 수 있는 최적의 자본구조가 존재한다는 전통적인 경해가 막연하고 옳지 않다는 것을 논리적으로 했습니다. 이러한 MM이론이 현대시대의 자본구조의 이론의 시발점이고 MM이론을 통해 많은 자본구조이론을 설명할 수 있다는 점이 MM이론을 알아야만 한다는 뜻이기도 합니다.

1.1. MM이론의 가정

모든 이론에는 이론을 설명하기 위한 가정이 있습니다. MM이론도 마찬가지이며 아래와 같은 가정을 가지고 있습니다.

1.1.1. 완전 자본시장이 존재한다.
1.1.2. 기업은 보통주인 자기자본과 무위험영구사채인 타인자본만으로 구성된다.
1.1.3. 기업의 총자본규모는 일정하다. 즉 총자본규모의 변화 없이 사채발행을 통한 주식 재매입으로 또는 주식발행을 통한 사채상환으로 자본구조의 변경이 가능하다.
1.1.4. 모든 투자자들은 기업의 미래 현금흐름의 확률분포에 대하여 동질적 기대를 하며 영원히 일정하다. 즉 기업은 성장이 없다.
1.1.5. 기업의 영업위험은 일정하다.
1.1.6. 기업의 미래기대현금흐름은 배당과 이자로 전액 지급된다.

이 가정은 MM이론의 논리를 뒷받침 해주고 있지만 법인세 등의 부분에서 이론의 한계를 보여주고 있습니다.

1.2. MM이론의 제1명제

‘기업의 가치는 자본구조와 무관하다’

MM이론의 첫 번째 제1명제는 ‘기업의 가치는 자본구조와 무관하다.’입니다. 자본구조에 따라서 기업의 가치가 달라진다는 전통적인 접근방법이 타계되는 명제입니다. MM은 이 명제를 아래와 같이 증명했습니다.

- 세금이 없는 경우에 영업이익이 동일한 두 기업의 가치는 동일하다.
- 기업가치가 자본구조와 무관하다는 것은 파이모형을 통해 설명이 가능하다.

참고 자료

없음