국제재무관리 7주차 과제

소개글

성균관대학교 박영규 교수님의 국제재무관리 과제입니다.

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본문내용

국제재무관리 7주차 과제
제 9장
3. 풋-콜 패리티를 통해 알아본 결과 콜옵션과 풋옵션과의 가격이 큰 괴리를 보이고 있다면 이를 이용하여 이익을 얻을 수 있는 방법을 제시하여 설명하시오.
→동일한 기초 자산에 대해서 동일한 행사가격을 가는 콜과 풋의 가격사이에는 일정한 관계가 성립하는데 이 관계를 풋-콜 패리티라고 한다. 풋-콜 패리티라는 간단한 산식에 의해서 콜옵션가격만 주어진다면 풋옵션의 가격도 산출해 낼 수 있다. 시장이 평형을 유지하여야 한다는 간단한 논리에 의해서 항등식이 성립한다고 보면 된다. 이러한 관계식이 성립하지 않는 경우 위험부담 없이 이익을 얻을 수 있는 재정거래기회가 존재하게 된다.
우선, 콜옵션의 가격이 높게 평가된다면, 콜옵션을 매도하고, 상대적으로 저평가된 풋옵션을 매수한 뒤 기초 자산에 대한 선물 매수를 통한 차익거래 전략이 가능하다. 이 때 차익의 크기는 콜옵션 프리미엄 - 풋옵션 프리미엄 + 행사가격 - 매수시의 선물가격이 된다. 반대로 풋옵션의 가격이 높게 평가된다면, 콜옵션을 매수하고, 상대적으로 고평가된 풋옵션을 매도하고 나서, 기초 자산에 대한 선물 매도를 통한 차익거래가 가능하게 된다. 이때 차익의 크기는 풋옵션 프리미엄 - 콜옵션 프리미엄 + 매도시의 선물가격 - 행사가격이 된다.
다시 정리하면, 콜옵션의 프리미엄이 과소평가되어 있다면 즉, 의 관계가 성립하고 있음을 알 수 있다. 따라서 의 관계를 이용하여 차익을 얻을 수 있는 전략을 세울 수 있을 것이다. 전략으로 풋옵션을 매도하고 기초 자산을 공매하고 콜옵션을 매입하여 이익을 얻을 수 있는 것이다.

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