재무관리_자본구조이론의 시작은 노벨경제학상 수상자인 MM의 자본구조무관련 이론이다. 완전자본시장을 가정한 MM의 제1명제 자본시장이 완전하고 세금이 없는 경우, 기업의 가치는 그기업의 자본구조와 무관하다의 증명과정을 무차익원리와 함께 간략히 설명하시오.

목차

1. 다음과 같은 현금흐름을 갖는 상호배타적인 세 투자안 A,B,C가 있다
1) 각 투자안의 내부수익률을 계산하라.
2) 1년 후에 받는 현금흐름을 15%의 수익률로 재투자한다고 가정할 경우, 각 투자안으로부터 2년 후에 받을 수 있는 현금흐름은 얼마인가?
3) 할인율을 10%로 가정할 경우 세 투자안 중 어느 것이 가 장우월한가? 그 이유를 설명하라.

2. 자본구조이론의 시작은 노벨경제학상 수상자인 MM의 자본구조무관련 이론이다. 완전자본시장을 가정한 MM의 제1명제 자본시장이 완전하고 세금이 없는 경우, 기업의 가치는 그기업의 자본구조와 무관하다의 증명과정을 무차익원리와 함께 간략히 설명하시오.

본문내용

2. 자본구조이론의 시작은 노벨경제학상 수상자인 MM의 자본구조무관련이론이다. 완전자본시장을 가정한 MM의 제1명제 “자본시장이 완전하고 세금이 없는 경우, 기업의 가치는 그 기업의 자본구조와 무관하다”의 증명과정을 무차익원리와 함께 간략히 설명하시오.

MM(모딜리아니&밀러)은 완전자본시장을 가정하여 기업의 자본구조는 기업의 가치와 무관하다는 자본구조무관련이론을 발표한다. 여기서 완전자본시장(Perfect Capital Market)은 법인세 등의 세금 및 거래비용이 없고, 모든 정보가 모든 투자자에게 동시에 그리고 정확하게 전달되며, 그 자본시장에 참여하는 투자자가 많아서 소수의 집단이 시장에 영향을 줄 수 없고, 자본조달에도 제약이 없는 시장이다.
이에 MM의 제1명제로 자본시장이 완전하고 세금이 없는 경우 기업의 가치는 그 기업의 자본구조와 무관하다. 즉, 기업이 주식(자기지본)이나 사채(타인자본)인가와 상관없이 어떤 종류의 증권을 발행하여 그 자금을 조달하더라도 기업가치에 영향을 미치지 않는다는 것을 의미하며, 이는 주어진 크기의 파이를 어떤 방식으로 자르더라도 파이 전체의 크기는 변하지 않는 것과 같다는 것이다. 또한, 매년 동일한 영업이익(Earnings Before Interest : EBI)을 가지면서 자기자본만으로 구성된 기업과 타인자본과 자기자본을 사용하는 기업이 있다고 가정할 경우 자기자본만을 이용하는 기업을 U, 타인자본(이자율 : B)과 자기자본을 사용하는 기업을 L이라고 한다.

참고 자료

박정식 외 2인 공저, 「재무관리」, 다산출판사 : 서울, 2021
Ross 저, 「Ross의 재무관리」, 지필미디어 : 서울, 2019