국제자산시장통합과 주식의 해외상장 효과 분석의 연구

서지정보

ㆍ발행기관 : 한국국제경영학회 ㆍ수록지정보 : 국제경영연구 / 12권 / 1호
ㆍ저자명 : 김경원

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증권의 해외상장 효과에 대한 연구는 국제자산시장 통합분리이론과 연결되어 연구되어 왔고 그 상장 효과는 긍정적인 측면이 많지만 또한 부정적인 측면의 연구결과도 있어 논란이 되어 왔다. 따라서 이러한 논란에 대하여 재분석할 필요성이 제기되었으며, 또한 기존 연구에서 증권의 해외상장이 시장통합에 미치는 효과를 시장통합상태와의 공동가설로 설명하였는데 이러한 공동가설을 분명히 하여 좀 더 설득력 있는 가설을 유추할 필요가 있었다. 이러한 분석을 위해 본고에서는 표본으로 미국 NYSE 증권의 일본 TSE에 상장된 주식을 이용하여 분석시점을 거래규제 완화 전의 분리시점과 그 이후의 통합시점과의 두 기간을 비교하여 분석하였다. 그 결과 본 연구에서는 증권의 해외상장이 국제자산시장의 분리를 줄이고 국제자산시장통합에 크게 기여한다고는 볼 수 없었고 오히려 주주의 부에 긍정적이지 못하다는 결론에 도달하였다. 본 논문의 연구결과와 기존논문에서 논란이 되는 연구결과를 종합하여 분석해 보면 해외상장에 대한 긍정 및 부정 양 측면의 서로 상이한 연구결과와 그리고 해외상장효과가 부정적 영향을 미칠 가능성을 시사한 공동가설의 결과는 본국시장과 상장될 해외시장간의 성격을 나타내기 위하여 사용된 연구 자료의 차이에 기인한다고 사료된다. 긍정적인 측면의 결과는 자료의 성격(예 ADR)이 상장된 해외국가가 본국에 비하여 규제가 더 없는 상태로서 해외상장으로 인한 자본 조달원의 다양성 등의 이점이 해외상장으로 인한 비용 측면을 능가하기 때문일 것이고 그 반면에 부정적인 측면의 결과와 해외상장효과의 부정적 가능성을 시사한 공동가설의 경우는 본국보다 더 규제가 엄격한 시장에로의 해외상장으로 해외상장에 따른 비용이 이점을 능가하므로 주주의 부에 부정적인 영향을 미친 결과일 것으로 생각된다. 그러므로 주식의 해외상장은 무조건 이루어지는 것보다 본국보다 규제가 없고 불확실성을 줄이는 시장으로의 상장이 주주의 부에 긍정적인 영향을 미치며 자본비용을 줄일 것으로 기대된다.

참고 자료

없음