[투자론]제9장 효율적시장가설과 이상수익률 현상

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목차

제1절 시장효율성의 의미와 효율적 시장가설의 유형
1. 시장효율성의 의미와 기초개념
2. 효율적시장가설의 유형
제2절 효율적시장가설과 투자관리
1. 증권분석의 방법과 효율적시장가설
2. 포트폴리오 관리의 방법과 효율적 시장가설
3. 효율적시장가설과 포트폴리오 관리자의 역할
제3절 효율적시장가설의 실증검증
1. 효율적시장가설 검증의 몇 가지 논점
2. 약형 효율적시장가설의 검증 : 수익률의 예측가능성에 관한 연구
3. 준강형 효율적시장가설의 검증 : 사건연구
4. 사적 정보의 수익률 예측능력에 대한 연구
5. 효율적시장가설의 검증결과가 가지는 시사점
제4절 이상수익률 현상과 시장의 비효율성
1. 기업특성과 주식수익률의 계절특성 그리고 이상수익률 현상
2. 기업특성과 계절특성에 따른 이상수익률 현상의 상호관련성
3. 주식시장의 과잉반응과 모멘텀효과
4. 주식시장의 과잉변동성
제5절 시장심리와 행동재무
1. 시장심리와 거품이론
2. 투자자의 비합리성과 충분하지 못한 차익거래
제6절 우리나라 주식시장의 효율성에 관한 연구

본문내용

제1절 시장효율성의 의미와 효율적 시장가설의 유형

1. 시장효율성의 의미와 기초개념

자본시장이 효율적이라고 할 때 ‘효율적’(efficient)이란 용어에는 여러 가지의 의미가 포함된다. 증권이 수요자와 공급자 사이에서 적정한 가격으로 원활하게 거래가 이루어져 자금의 배분이 최적으로 이루어질 때 시장이 효율적이라고 한다. 이 때 효율적이란 의미는 배분의 효율성(efficiency of allocation)을 말한다. 또한 증권거래에 있어서 거래비용이나 규제 등 거래를 제약하는 요인들이 적어 시장에서 증권거래가 순조롭게 이루어지는 시장을 효율적 시장이라고도 한다. 이 때의 효율성의 의미는 운영의 효율성(efficiency of operation)을 말한다.
효율적인 시장에서는 시장에서 이용이 가능한 정보는 이미 현재의 증권가격에 합리적으로 반영되어 있으므로 증권가격의 변화는 새로운 정보에 의해서만 발생한다. 현재시점에서 새로운 정보는 언제 어떤 정보가 나올지 모르며, 따라서 증권가격의 변동 역시 예측이 불가능하다. 시장에서 형성되는 증권의 가격은 투자자들이 수집하고 분석한 모든 관련정보를 합리적으로 반영하게 되며, 증권 가격의 미래 움직임을 예측하려는 시도는 무의미하고 증권의 시장가격은 무작위적으로 움직이게 된다. 증권가격은 관련된 모든 정보를 반영하여 형성되므로 투자자들은 증권투자에서 해당 증권의 위험에 상응하는 정상적인 수익만을 얻을 수 있을 뿐 비정상적인 수익을 얻을 수 없다.

2. 효율적시장가설의 유형

현재의 증권가격이 어떤 범위의 정보까지를 반영하고 있느냐에 따라서 자본시장의 효율성의 정도가 달라진다. 증권가격에 반영되는 정보의 성격에 따라 유형의 구분은 1970년 파마(Fama)가 발표한 논문에 근거를 둔 것으로서 시장의 효율성을 논의할 때에는 보편적으로 이 세 가지 유형에 따라 구분하여 논의된다.

참고 자료

없음