<투자의 본질, 박세익, 2021> 내용 요약

소개글

이 책은 주식투자의 기본과 원칙뿐만 아니라, 투자자들이 시장을 바라보는 관점과 이를 통해 어떤 투자 전략을 가져가야 하는지 상세히 알려준다. 아울러 이를 바탕으로 어떻게 포트폴리오를 구성해야 하는지, 또 자기만의 기준을 가진 올바른 투자의 방법은 무엇인지 알려준다. 저자는 현명한 투자자란 시장을 이기는 ‘종목’이 아니라, 시장을 이기는 ‘투자의 본질’을 공부해야 한다고 역설한다.

목차

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본문내용

코로나19 폭락장에 대한 진단
2020년 3월 발간된 골드만삭스의 자료, ‘Bear Essentials(약세장의 본질)’를 보면 약세장에는 3가지 종류가 있다. 첫 번째, ‘구조적 약세장’은 오랫동안 지속된 거품이 붕괴되면서 구조적 불균형을 동반하거나 금융기관이 부실화되면서 나타나는 약세장을 말한다. 자산 가격과 디플레이션을 동반하며 평균 42개월 동안 57% 하락하고, 회복까지는 10년 정도 걸린다. 닷컴 버블 직후 2000년~2002년 약세장, 서브프라임 모기지 사태로 촉발된 2008년 금융위기 당시 폭락장 등이 모두 구조적 약세장이었다.

두 번째, ‘순환적 약세장’은 금리상승, 경기침체, 이익둔화 등과 같은 경기싸이클에 의해 발생한다. 평균 27개월 동안 31% 정도 하락하고, 회복까지 50개월 정도 소요된다. 2차 오일쇼크로 경기 침체를 겪었던 1980년 1월부터 1982년 8월까지의 조정장이 바로 경기순환적 약세장이었다. 세 번째, ‘특정 이벤트에 의한 약세장’은 테러나 전쟁, 바이러스, 갑작스런 통화정책 변화와 같은 외부적인 충격으로 발생하는데, 이런 경우 평균 7개월간 26% 하락하고, 회복까지 11개월이 걸린다. 우리가 잘 알고 있는 1987년 10월 블랙먼데이가 바로 프로그램 트레이딩이 촉발한 ‘이벤트에 의한 약세장’이었다.

골드만삭스 리포트에서 나열한 3가지 약세장의 형태 중에서 필자는 이번 코로나19 위기로 인한 급락장이 1987년 블랙먼데이 때와 같은 ‘특정 이벤트에 의한 약세장’으로 판단했다(골드만삭스 리포트에서도 필자와 동일한 결론을 내리고 있었다). 1987년 블랙먼데이 당시 미국 S&P500 지수는 고점 대비 -35% 급락 후 반등하였는데, 코로나19가 미국으로 상륙한 2020년 3월 S&P500 지수 역시 -35% 급락 후 하락이 진정되는 모습을 보이고 있었다. 그리고 이번 코로나19 위기에 의한 급락장은 구조적 약세장과 순환적 약세장과의 차이가 있는데, 급락 전에 실물경기나 주식시장에 거품이 없었다는 점이고, 또 하나 금융기관이 부실화되면서 야기되는 ‘시스템 리스크’ 조짐이 없었다는 점이다.

참고 자료

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