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말킬채권가격정리~투자안 경제성 분석파트까지

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말킬의 채권가격정리
① 채권 가격과 수익률은 역의 관계이다.
② 잔존 기간(만기)이 긴 채권이 잔존 기간(만기)이 짧은 채권보다 가격 변동폭이 크다.
③ 채권 수익률 변동에 따른 채권 가격의 변동폭은 만기가 길어질수록 증가하나 그 증가율은 체감한다.
④ 잔존 기간(만기)이 일정할 때 채권 수익률 하락으로 인한 가격 상승폭이 같은 폭의 수익률 상승으로 인한 채권 가격 하락폭보다 크다.
⑤ 액면이자율이 높을수록 채권 가격 변동폭이 작다.

2. 액면이자율과 채권가격
 액면가와 만기가 동일하고 채권수익률에서의 변화도 동일하다면 채권가격의 변동률은 액면이자율이 높을수록 작게 나타난다

채권투자전략 활용
• 채권수익률의 상승예상시 : 액면이자율 높은 채권 선택(채권가격 하락 손실률 축소)
• 채권수익률의 하락예상시 : 액면이자율 낮은 채권 선택(채권가격 상승 이득률 확대)

3. 만기와 채권가격
 일반적으로 채권의 만기가 길수록 채권수익률의 변화에 따른 가격변동이 심하게 나타난다.

현실적으로 채권의 만기가 다른 경우에 채권수익률이 동일하다는 가정은 성립되기 어렵다. 왜냐하면 채권의 만기가 길고 짧음에 따라 채권의 위험이 달라지기 때문이다.
 채권수익률의 기간구조(term structure of bond yield) : 채권의 만기와 채권수익률 간의 관계
1. 불편기대이론
 불편기대이론(unbiased expectation theory)
• 장기채권의 수익률은 현재부터 미래 일정 시점(장기채권의 만기시점)까지 매기간의 단기채권 예상수익률을 기하평균한 값과 동일하다는 이론
• 미래일정기간의 예상이자율인 선도이자율이 미래에 발생할 실제이자율인 선물이자율과 일치한다는 가정하에서 제시된 이론
• (4)
여기서, = 만기 년의 장기채권수익률
: n-1rn: 시점과 시점 사이의 단기수익률(선도이자율)

참고 자료

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