2010 경영학과 졸업시험 재무관리 - 문제, 답 정리

소개글

자본시장선, 증권시장선, 순현가법, 내부수익률, MM 제1명제, 재무관리 졸업시험, 졸업시험, 시장효율성

목차

1. 자본구조이론의 기초가 되는 MM의 제1명제를 설명하시오.
2. 배당이 기업가치를 높이도록 작용하는 요인들에 대해 설명하시오.
3. 자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)의 공식을 쓰고 각 공식의 의미를 기술하시오.
4. 자본예산에 있어서 순현가법(NPV)이 내부수익률법(IRR)보다 우월한 방식임을 설명하시오.
5. 시장효율성의 종류를 기술하고 시장의 비효율성을 의미하는 이상 현상 중 세 가지를 설명하시오.

본문내용

1. 자본구조이론의 기초가 되는 MM의 제1명제를 설명하시오.
1) MM의 자본구조이론 : 법인세가 없을 때
 MM은 완전자본시장 가정하에서 기업의 자본구조는 기업의 가치와 무관하다는 이른바 자본구조의 무관련이론을 발표하였다. 완전자본시장이란 법인세 등의 세금이 없고, 거래비용이 없으며, 모든 정보가 모든 투자자에게 동시에 그리고 정확히 전달되는 시장을 말한다. 이 중 Mm이론에서 가장 중요한 역할을 하는 가정은 거래비용이 없다는 것과 세금이 없다는 것이다.
(1) MM의 제 1명제
완전자본시장하에서 기업의 가치는 그 기업의 자본구조와 무관하다.
(2) MM의 제 2명제
  완전자본시장하에서 부채를 사용하는 기업의 자기자본비용은 부채비율에 비례하여 증가하며, 증가율은 가중 평균자본비용과 타인자본비용의 차이에 의해 결정된다.
(3) MM이론의 중요성
  MM의 두 명제가 현실적으로 타당하기보다는 자본구조이론의 출발점을 제시하였다는 데서 중요한 의미를 가진다. 특히, MM이 이론전개에서 사용한 완전자본시장의 가정과 관련하여, 불완전한 현실시장에서 나타나는 ① 법인세의 문제 ② 파산비용의 문제  ③ 대리비용의 문제 ④ 정보비대칭의 문제 등이 크게 대두되었다.
2) MM의 자본구조이론 : 법인세가 있을 때
 법인세가 존재하는 경우에는 자기자본만을 쓰는 기업이 부담하는 법인세에 비해 부채를 사용하는 기업이 부담하는 법인세가 더 작다. 결국 기업에 자본을 제공한 주주와 채권자에게 돌아가는 현금흐름은 타인자본을 사용하지 않는 경우보다 타인자본을 사용하는 경우에 더 커진다.
(1) 수정된 MM의 제 1명제
불완전시장요인으로 법인세만을 고려하는 경우, 부채를 사용하는 기업의 가치는 부채를 사용하지 않는 기업의 가치보다 법인세 감세효과의 현가만큼 크다.
  (2) 수정된 MM의 제 2명제
불완전시장요인으로 법인세만을 고려하는 경우, 부채를 사용하는 기업의 자기자본비용은 다음과 같이 결정된다.     
Ks = Ku+(Ku-Kb)B/S(1-T)
Ku : 부채를 사용하지 않는 기업의 자기자본비용
Ks : 세전타인자본비용

참고 자료

없음