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목차

Ⅰ. 벤처기업가치평가
1. ROV와 DCF 기업가치 평가
2. 모형주가(ROV,DCF)와 시장주가의 비교
3. 주요 매개변수의 민감도 분석

Ⅱ. 회사정리기업가치평가
1. 청산가치
2. 계속기업가치

Ⅲ. M&A(기업인수합병)기업가치평가
1. 사례1
2. 사례2
3. 사례3

Ⅳ. 상장기업가치평가
1. EVA 전체실적
2. EVA 상위기업
3. 업종별 현황
4. 누적EVA실적
1) 최근 5년간 누적EVA 상위기업현황
2) 연속 EVA+ 기업현황
5. 주당 EVA현황

본문내용

가치평가 결과를 보면 ROV에 의해 평가된 기업가치가 DCF로 평가된 가치보다 A업종의 경우 151%, B업종의 경우 113%, C업종의 경우 117% 정도 높으며 표본전체기업은 ROV기업가치가 DCF기업가치보다 129.16% 높은 것으로 나타났으며, 이를 또다시 잔존가치를 양 모형에서 차감한 순수 option premium가치 대 순수 DCF option가치의 비중은 이보다 더 높아 A업종의 경우 187%, B업종 122%, C업종 128%로 각각 높이 평가되었고 전체기업은 ROV option기업가치가 DCF option 기업가치보다 148.69% 높게 평가되었다. 이러한 결과는 벤처기업이 가진 가치의 대부분이 성장가능성으로부터 기인하는 것이라는 것을 뒷받침하는 것으로서 이는 벤처기업의 내재가치에 있어 전체 평균 64.7% ～ 73.2%에 해당하는 가치가 미래 성장가능성에 근간을 둔 옵션가치임을 의미한다. DCF방법은 통상적으로 현금흐름이나 투자자본수익률(ROIC), 가중평균자본비용(WACC), 만기기간(T)등에 관한 안정적인 추정치를 구할 수 있는 기업에 관한 기업가치 평가 모형으로는 매우 유용하나 고도의 기술력이나 idea에 바탕을 둔 미래 성장성과 변동성을 가진 벤처기업의 가치를 평가하는 데는 DCF방법이 한계가 있다는 점을 보여주고 있으며 DCF모형보다 ROV모형이 벤처기업 평가 시 더 합리적인 평가모형이라는 점을 시사하고 있다.
기업별 ROV/DCF가 100%이상인 기업을 그룹별로 보면 A그룹은 30개의 표본기업 중 90%에 해당하는 27개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높고 B그룹은 36개 표본기업 중 69.4%에 해당하는 25개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높으며 C그룹은 33개 표본기업 중 42.4%에 해당하는 14개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높게 분석되어 C그룹은 섬유, 피혁, 건설 등 전통산업의 기업이 많아 성장가능성인 옵션가치가 적음을 나타내고 있으며, A그룹 업종은 B, C그룹 업종보다 미래의 성장가능성인 옵션가치가 높은데 기인한 것으로 판단된다.

참고 자료

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박근수(2003), 벤처기업가치평가법 개발 현황과 과제, 기술신용보증기금
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