[재무관리] 기업의 지배구조와 M&A

소개글

대리인관계가 형성되어 있는 현대 기업에서 기업의 지배구조(corporate governance system)를 이해함에 있어서 많은 도움을 줄것입니다.

목차

제 1 장 기업의 목표
1. 이익의 극대화
2. 주주부의 극대화

제 2 장 기업의 지배구조(corporate governance system) 5
1. 대리인문제
2 기업의 내부지배구조
3. 기업의 외부지배구조

제 3 장 기업합병과 인수(mergers and acquisitions, M&A) 15
1. M&A의 의의와 형태
2. M&A의 경제적 동기와 기업가치 증대 요인
3. 피인수기업에 의한 M&A 방어전략 및 경영권 보호 4. M&A의 경제성 평가

본문내용

현대기업의 가장 중요한 특징 중의 하나는 소유지분이 광범위하게 확산되어 있고 많은 주주가 이러한 기업에 투자자로서 참여하고 있다는 사실이다. 기업의 모든 주주는 소유자로서 기업경영에 참여하여야 하지만 현실적으로 이러한 상황에서 기업경영의 참여는 불가능하기 때문에 주주는 대리인(agent)인 전문경영자를 고용하여 자신들의 경영의사결정권한을 경영자에게 위임하게 되다.
경영자는 대리인으로서 선량한 관리자의 의무를 가지고 주체(principal)인 주주의 부를 극대화할 수 있도록 모든 의사결정을 내려야 하지만 때로는 주주의 이익보다는 경영자 자신의 이익을 위해 행동하는 경우가 있고 이로 인해 주주는 큰 손해를 볼 수 있다. 이러한 주주와 경영자간의 이해상충문제를 대리인 문제(agency problem)라 부른다. 주주와 경영자간의 대리인 문제는 경영자가 기업이 발행한 주식의 전부를 보유하고 있지 않는 한 항상 발생할 소지가 있다.
대리인 문제는 기업가치의 손실을 초래하기 때문에 주주는 경영자의 대리인 문제를 감소시킬 수 있는 제반 조치를 취할 유인을 가지고 있다. 예를 들어 주주는 외부 회계감사, 사외이사, 주식옵션, 성과급 등과 같은 제도를 채택하여 경영자의 이해가 주주의 이해와 일치될 수 있도록 모든 노력을 경주하게 된다. 만약 이러한 내부시스템이 그 기능을 제대로 수행하지 못할 경우에는 기업외부의 경영자 노동시장, 자본시장, M&A 시장 등과 같은 다양한 시장 메커니즘이 경영자들의 대리인 문제를 통제하기도 한다.
하지만 이와 같은 조치와 노력에는 많은 비용이 소요되는데 이를 대리인 비용(agency cost)이라고 한다. 기업의 대리인 문제가 심각할수록 대리인 비용은 커지게 되고 기업의 목표인 주주부의 극대화를 달성하기가 어렵게 된다.
따라서 주주부의 극대화가 기업의 목표로 제대로 실행될 수 있는가의 여부는 경영자가 주주부의 극대화를 위해 얼마나 열심히 노력을 하고 이러한 노력을 유인할 수 있는 제도가 기업 내외부에서 얼마나 효율적으로 그 기능을 수행하고 있는가에 다렬 있다고 볼 수 있다.

참고 자료

현대기업경영(재무관리)-고려대학교 경영대학
임웅기(1989) “기업소유구조와 자본시장 발전“ 한국신용평가(주)
위정범(1998) 한국의 기업환경과 재무구조, 한국경제연구원