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목차

Ⅰ. 개요
Ⅱ. 환노출의 정의
Ⅲ. 환노출의 통계적 모형
Ⅳ. 환노출과 기업
Ⅴ. 환노출과 환위험

본문내용

Ⅰ. 개요

외환위기 직후 은행의 부실화가 표면화되고 은행과 종금사를 중심으로 금융구조조정이 추진되자 시중 자금은 은행부문에서 비은행권, 특히 투신사(은행신탁포함)로 이동하였다. 투신사 또한 은행 보다 그 부실정도가 작다고 할 수 없었지만 기업의 연쇄도산이 심각한 상황에서 정부는 투신과 은행의 구조조정을 동시에 추진할 여력이 없었다. 투신상품은 예금자보호대상이 아닌 실적배당상품이기에 투신구조조정이 시작되면 대량환매사태가 촉발되어 기업의 자금사정이 악화될 개연성이 컸기 때문이다. 또한 은행 구조조정으로 기업의 자금난이 심화된 상태에서 투신마저 자금중개 기능을 하지 못하면 가뜩이나 심각해진 경기침체가 더욱 악화될 것을 염려한 정부의 고육책으로도 이해할 수 있다.
그러나 이 기간 중 투신으로 자금이 이동하자 기업, 특히 대기업은 투신사를 이용하여 회사채 발행을 급격히 늘이게 된다. 이와 함께 주가가 상승하자 기업은 증자를 통해 자금조달 문제를 해결하기도 하였다. 즉 은행의 간접금융에 의존해왔던 기업들이 부채만기 연장이 거부되자 투신사와 주식시장을 통한 직접금융을 이용하여 신용경색 현상을 일시적으로 피해간 것이다. 일시적이라 함은 이 당시 발행된 회사채들의 만기가 대부분 3년이었기에 이들의 만기가 도래할 때까지 자금조달의 시간적 여유를 확보했다는 뜻이다.
결국 이 기간의 특징은 정부 구조조정의 초점이 은행 건전화에 맞추어짐에 따라 이를 피해 기업의 자금조달이 고금리를 무기로 하여 제2금융권, 특히 투자신탁회사를 중심으로 채권시장과 주식시장을 통해 이루어 진 것으로 요약할 수 있다. 이러한 선은행-후투신 금융구조조정 정책의 공과를 평가하기는 쉬운 일이 아니다. 성장률이 -6.7%에 달했던 극심한 경기침체를 고려할 때 채권시장과 주식시장을 통해서나마 기업이 자금조달을 할 수 있었던 것이 다행스러웠다고 생각할 수도 있다. 즉 은행, 투신, 기업 구조조정을 동시에 추진하였더라면 성장률이 -6.7%에 그치지 않고 더욱 심각한 경기침체와 사회불안이 야기되었을 수도 있었기 때문이다.

참고 자료

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