SK에코플랜트의 신사업 전환과 자본조달: 하이브리드 증권의 활용 (SK Ecoplant’s Transition to New Business and Capital Funding: Issuance of Hybrid Securities)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : Korea Business Review / 28권 / 3호 / 69 ~ 96페이지
· 저자명 : 최종학, 안혜진

초록

본 사례는 SK에코플랜트가 종합건설기업에서 친환경에너지기업으로 전환되는 과정에서 이루어진 M&A와 이를 위한 자금조달 과정을 살펴본다. SK에코플랜트는 최근 3년간 다수의 환경기업 및 에너지 기업들의 인수자금을 마련하기 위해 수차례 사채를 발행하고 금융기관으로부터 신규 차입을 하여 대규모 자금을 조달하였다. 그 결과 차입부채가 급격히 증가하여 재무구조가 악화되고 금융원가 부담이 증가하였다. 이 상황에서 SK에코플랜트는 재무구조를 개선하기 위해 상환전환우선주 4,000억 원과 전환우선주 6,000억 원을 발행하여 자본을 1조 원 확충하게 된다. 그런데 SK에코플랜트가 발행한 상환전환우선주와 전환우선주의 발행 계약 조항을 자세히 살펴보면, 이는 국제회계기준상으로는 자본으로 분류될 수 있지만 그 경제적 실질이 부채에 가깝다는 것을 파악할 수 있다. 상환전환우선주와 전환우선주에 조건부 배당률 step-up 조항이나 대주주의 매도청구권 옵션 등이 추가되면서 상황에 따라 해당 금융상품의성격이 바뀔 수 있기 때문이다. 자본과 부채의 성격을 모두 가지고 있는 하이브리드 증권이 자본시장에서 널리 활용되고 있는 현 시점에서, 본 사례는 투자자 및 재무 담당 실무자, 재무분석가 등 외부정보이용자가 하이브리드 증권의 발행구조와 경제적 실질을 파악하여 기업의 재무건전성을 제대로 판단하는 데 도움을 줄 것으로 기대한다.

영어초록

This case examines the M&A and financing process of SK Ecoplant's transformation from a general construction company into an eco-friendly energy company. Over the past three years, SK Ecoplant has raised large amount of funding by issuing bonds and borrowing from financial institutions to finance the acquisition of a number of environmental and energy companies. In this M&A process, SK Ecoplant's borrowings have rapidly increased, resulting in a deteriorating financial structure and the increased burden of financial cost. In this situation, SK Ecoplant issued two types of hybrid securities, KRW 400 billion of redeemable convertible preferred stocks (RCPS) and KRW 600 billion of convertible preferred stocks (CPS), to improve its financial structure, increasing its capital by KRW 1 trillion. According to international financial reporting standards (IFRS), the RCPS can be classified as capital since the right to claim reimbursement is with the issuer in this case. The CPS is also classified as capital because the conversion rate to common stock is fixed. However, a closer examination of its issuance contract reveals that the economic substance of the RCPS and CPS is more close to liability. Recently, hybrid securities that have both equity and debt characteristics are widely used in the capital market. It is expected that this case is helpful for external information users such as investors to thoroughly understand the issuance structure and economic substance of hybrid securities, and further properly judge the financial soundness of the company.

참고자료

· 없음