글로벌 상품시장과 독일 주식시장의 변동성지수의 영향력 분석 (The Impacts of Volatility Index between Global Commodity Market and Germany Stock Market)

서지정보

· 발행기관 : 한독경상학회
· 수록지 정보 : 경상논총 / 36권 / 4호 / 191 ~ 209페이지
· 저자명 : 이상원

초록

본 논문은 독일의 주식시장의 변동성지수와 글로벌 상품시장의 변동성지수 상호간의 영향력을 분석함에 목적이 있다. 독일 주식시장의 변동성지수인 VDAX-New와 금 변동성지수 GVZ, 원유 변동성지수 OVX 및 유로달러환율의 변동성지수인 EVZ의 일별 자료를 통해 이들 상호간에 미치는 영향력에 대해 분석하였으며 결과는 다음과 같다. 첫째, VDAX-New, GVZ, OVX 및 EVZ은 동일한 추이를 보였고 유의한 양(+)의 연관성이 존재한다. 둘째, VECM 추정결과 VDAX-New는 GVZ에 대해서만 영향력이 존재하고 EVZ는 VDAX-New에 대해서만 영향력이 미치는 것으로 나타났고 VDAX-New와 OVX 상호간에는 영향력이 큰 것으로 나타났다. 셋째, 그랜저인과 결과 VDAX-New와 GVZ, OVX 및 EVZ 상호간에는 양방향으로 강한 선도관계가 나타났으며 강도는 원유, 유로달러환율, 금의 순서로 나타났다. 넷째, 분산분해분석 결과 VDAX-New에 대한 GVZ, OVX 및 EVZ의 설명력 비중은 3.14%, 8.81%, 15.67%로 나타났고 GVZ에 대한 VDAX-New의 설명력은 7.38%이었지만 OVX와 EVZ에 대한 VDAX-New의 설명력은 매우 낮았다. 다섯째, 충격반응함수 결과 GVZ, OVX 및 EVZ 충격에 의해 VDAX-New는 양(+)의 반응이 2～4일 정도 지속되었다. 반면에 VDAX-New 충격에 의한 EVZ, OVX 및 EVZ의 반응은 거의 없었다. 이를 통해 독일 주식시장의 변동성지수는 글로벌 상품시장의 변동성지수에 의한 영향을 받으며 유로달러환율시장의 변동성지수와 원유시장의 변동성지수에 의한 영향력이 금시장의 변동성지수보다 큰 것으로 나타나 EVZ와 OVX가 독일 주식시장의 변동성지수에 대한 선행지표로 더욱 유용하다는 것을 유추할 수 있었다.

영어초록

The study analyzed the impacts between global commodity market volatility index and Germany stock market volatility index using daily data of GVZ (gold volatility index), OVX (crude oil volatility index), EVZ (euro dollar exchange rate volatility index) and VDAX-New (Germany stock market volatility index). The result are as follows. First, VDAX-New, GVZ, OVX and EVZ showed the same trend, and there was a significant positive correlation between these variables. Second, VDAX-New has only influence over GVZ, EVZ has only influence over VDAX-New and great mutual influence between VDAX-New and OVX was exist. Third, according to Granger casuality test, there was a strong bidirectional effects between the VDAX-New and GVZ, OVX, EVZ, and the leading strength was in the order of crude oil, euro dollar exchange rate, and gold. Fourth, the variance decomposition analysis showed that explanatory power of GVZ, OVX and EVZ for VDAX-New was 3.14%, 8.81%, and 15.67%, and explanatory power of VDAX-New for GVZ was 7.38%. On the other hand, explanatory power of VDAX-New for OVX and EVZ was very low. Fifth, impulse response function analysis showed that the effect of a shock of GVZ, OVX and EVZ on VDAX-New was lasted for 2~4 days. On the other hand, there was almost no reaction of EVZ, OVX and EVZ due to VDAX-New impact. This results obtained that the volatility index of the German stock market is affected by the volatility index of the global commodity market. In particular, the impact of the volatility index of euro exchange rate market and oil market was greater than the volatility index of the gold market. We can deduce that EVZ and OVX are more useful leading indicators of Germany stock market volatility index.

참고자료

· 없음