기업수명주기와 경쟁전략이 성과의 지속성에 미치는 영향

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서지정보

발행기관 : 한국회계학회 수록지정보 : 회계저널 / 25권 / 5호
저자명 : 원자연 ( Jayoun Won ) , 유상열 ( Sang-lyul Ryu )

없음

한국어 초록

본 연구의 목적은 기업수명주기(성장기, 성숙기, 쇠퇴기)의 각 단계별로 경쟁전략이 성과의 지속성에 미치는 영향을 조사하는 것이다. 기업수명주기를 구분하기 위해 Anthony and Ramesh(1992)가 제안한 방법을 바탕으로 다섯 가지의 재무적/비재무적 지표를 활용하였다. 기업의 경쟁전략은 Porter(1980)가 제시한 원가우위전략과 차별화전략으로 구분하였으며, 요인분석을 통해 산출된 요인점수를 각 전략의 측정치로 보았다. 성과 측정치는 총자산수익률(ROA)과 영업현금흐름(CFO)이다. 2002년부터 2013년까지 국내 유가증권시장에 상장된 12월 결산법인 중 제조업을 영위하는 기업 3,400개(기업-년)를 대상으로 실증분석을 수행하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 성장기에 원가우위전략은 성과의 지속성에 음(-)의 영향을 미치는 반면, 차별화전략은 성과의 지속성에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 성장기의 기업은 차별화전략을 추구함으로써 지속가능한성과를 달성할 수 있음을 확인시켜주는 결과이다. 둘째, 성숙기에는 원가우위전략과 차별화전략 모두 성과의 지속성에 양(+)의 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 셋째, 쇠퇴기에 원가우위전략은 성과의 지속성에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 검정되었다. 이러한 결과는 일반적으로 수익성이 악화되는 쇠퇴기에도 기업이 원가우위전략을 취함으로써 지속가능한성과를 달성할 수 있음을 확인시켜 준다. 본 연구의 결과는 기업수명주기 단계별로 기업이 추구하는 전략에 차이가 있으며, 성과의 지속성과 관련된 전략유형이 서로 다름을 시사한다. 즉, 본 연구는 기업이 지속가능한 성과를 창출하기 위한 전략을 수립하기 위해서는 기업수명주기를 고려할 필요가 있다는 실증적 증거를 제시했다는 점에서 선행연구와 차별적 공헌점이 있다.

영어 초록

This paper investigates how a firm``s competitive strategy affects its performance persistence in different life-cycle stages. We classify firms`` life-cycle into three stages (growth, maturity, and decline) using five descriptors based on Anthony and Ramesh (1992). The descriptors are (1) sales growth, (2) change in capital expenditures, (3) change in the number of employees, (4) market-to-book ratio, and (5) retained earnings. We use the Porter (1980) typology to define firms`` competitive strategies. According to this typology, two broad generic strategies are cost leadership and differentiation for achieving competitive advantages in the market place. We select five indictors from prior research to measure firms`` strategic positioning. They are (1) asset intensity, (2) total cost ratio, (3) research and development (R&D) intensity, (4) selling, general, and administrative (SG&A) expense ratio, and (5) price to book ratio. We conduct factor analysis to capture the common factors among the five indicators, to compute factor scores for each individual firm-year observation based on the factor loadings, and to use the factor scores as our measures of firms`` strategic positioning. Two performance measures are return on assets (ROA) and cash flow from operating activity (CFO). ROA is affected by accrual accounting such as depreciation methods and inventory valuation, which could have potential implications for the inferences we make regarding the persistence of performance. The cash flows of a firm are not affected by the accrual accounting. Therefore, we run our regressions using ROA and CFO to ensure that our results are not being driven by accounting choices. The sample comprises manufacturing firms listed on the Korean Stock Exchange over the period 2002-2013. Our final full sample consists of 3,400 firm-year observations. Empirical results are summarized as follows. First, for our pooled sample, the measurements of cost leadership and differentiation strategies are different across life-cycle stages. As the stage moves from the growth to the decline, the mean values of the cost leadership measure increased, while those of the differentiation measure decreased. It seems that most companies follow differentiation (or cost leadership) strategy in the growth (or decline) stage. Second, we find that both cost leadership and differentiation strategies have different impacts on performance persistence in the growth stage. More specifically, cost leadership (or differentiation) strategy has a negative (or positive) impact on the persistence of future performance. This means that the cost leadership firm is hard to achieve sustainable performance through cost advantage, on the other hands, the differentiation firm is able to create sustainable performance with the launch of new products and services, continuous innovation in the growth stage. Third, cost leadership as well as differentiation strategies have positive impacts on performance persistence in the maturity stage. Both of the strategies enable firms to achieve sustainable performance, compared to firms that focus on neither cost leadership nor differentiation. A firm pursuing cost leadership utilizes its capacity efficiently, and accomplishes the lowest-cost due to economies of scale prevailing in this stage. Economies of scale are the cost advantages that firms obtain through size or scale of operation. A company following differentiation strategy sustains its performance by brand loyalty, innovative activities, and new products based on competitiveness in R&D at the maturity stage. Fourth, we find that cost leadership strategy has a positive impact on earnings persistence (ROA) in the decline stage. Generally, firms at this stage suffer from loss and experience worsening in profitability. However, a cost leadership firm is able to sustain earnings through low-cost by utilizing existing capacity. In the other hand, a differentiation firm is not likely to create sustainable profit anymore, because its competitive technology is transferred to competitors or other firms at the decline stage. We construct firms`` life-cycle stage based on Anthony and Ramesh (1992), however, this method could have potential limitations of describing firms`` life-cycle fully. Despite these limitations, the findings gleaned from this study suggest that sustainable performance is affected by both competitive strategy and a firm``s life-cycle stage, and contribute to current knowledge on the accounting practice of Korean manufacturing firms.

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