통화정책과 지역별 주택가격 사이의 장기 관계: 패널 공적분 기법에 의한 분석

최초 등록일
2014.09.02
최종 저작일
2014.01
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서지정보

발행기관 : 전남대학교 지역개발연구소 수록지정보 : 지역개발연구 / 46권 / 1호
저자명 : 배진성 ( Jin Sung Bae )

한국어 초록

한국의 통화정책과 주택가격의 패널자료(Panel data)를 구축하여 두 변수 간 장기적 안정관계를 파악하였다. 패널자료는 시계열분석이나 횡단면 분석만으로 파악할 수 없는 추가적인 정보를 얻을 수 있는 이점이 있다. 분석방법은 5종의 다양한 패널 단위근 검정으로 분석 자료의 정상성 여부를 파악하였으며, 두 변수의 장기적 안정관계를 알아보기 위해 3종의 패널 공적분 검정을 실시하였다. LLC(2002), Breitung(2000), Hadri(2000), IPS(2003)와 Maddala & Wu(MW. 1999)의 5종의 패널 단위근 검정에서 전체기간, 외환위기 전후, 글로벌금융위기 이후 등 분석의 모든 기간에서 주택가격과 통화정책 자료에 패널 단위근이 존재하여 비정상성적인 자료임이 확인되었다. 이를 토대로 Pedroni(2004), Kao(1999) 와Johansen-Fisher(1995)의 3종의 패널 공적분 검정을 실시하였다. 검정 결과 외환위기 이전에는 주택가격과 통화정책 사이에 패널 공적분이 존재하여 장기적 안정관계임이 확인되었으나, 외환위기 이후 2012년 12월까지 두 변수 사이에 장기적 안정관계가 약화됨을 확인 하였다. 이는 2000년대 이후의 주택가격은 통화정책 보다 다른 요인들에 더 큰 영향을 받고 있음을 시사한다.

영어 초록

I explore a long-run relationship between monetary policy and house prices in Korea. The uncollateralized call rates of Bank of Korea is the measure of the monetary policy and the house purchase price composite index of Kookmin Bank represents real house prices. I utilize monthly data from January 1991 to December 2012 of two regions of Seoul and six biggest cities: Gangnam and Gangbuk of Seoul, Busan, Daegu, Incheon, Gwangju, Daejeon, and Ulsan. Using five different panel unit root tests by LLC (2002), Breitung (2000), Hadri (2000), IPS (2003) and Maddala & Wu (MW. 1999), I find a unit root in all variables for the entire period, pre- and post-currency crisis periods, and the period after the global financial crisis. Based on this finding, I conduct three types of panel cointegration test: Pedroni (2004), Kao (1999) and Johansen-Fisher (1995). Test results show a long-term stable relationship between monetary policy and house prices before the currency crisis. I, however, fail to find strong evidence for a stable relationship after the currency crisis. This can be interpreted that monetary policies is rather irrelevant to house prices in the 2000s. However, panel cointegration is found in both Kao`s panel cointegration tests and Johansen-Fisher`s panel cointegration test even after the currency crisis. Taken all, it is hard to conclude that house prices are not related at all with monetary policies. Also, the cointegration relationship does not necessarily mean a cause-and-effect relationship. Further studies are needed to investigate why long-term relationships between monetary policy and house prices are weakened in the 2000s.

참고 자료

없음

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