Gazprom and Hermitage Capital; Shareholder Activism in Russia

목차

1. 가즈프롬과 허미티지 캐피탈; 러시아의 주주 행동주의 (Gazprom and Hermitage Capital; Shareholder Activism in Russia)
2. 1990년 중반의 러시아 투자 정세
3. 가즈프롬의 발원
4. 민영화된 가즈프롬
5. 윌리엄 브로더(William Browder)와 허미티지 캐피탈(Hermitage Capital)
6. 이테라(Itera)와 부패의 유산
7. 개혁 노력
8. 다음은?
9. 별첨

본문내용

가즈프롬과 허미티지 캐피탈; 러시아의 주주 행동주의 (Gazprom and Hermitage Capital; Shareholder Activism in Russia)
2002년 4월, 모스크바 투자회사 허미티지 캐피탈(Hermitage Capital) 운용사의 CEO인 윌리엄 브로더(William Browder)는 홀로 사무실에 앉아 자신의 선택을 생각하였다. 러시아 자산에 독점적으로 중점을 둔 투자 매니저로서, 그는 대부분 주요 러시아 기업과 그 중 천연가스의 거대기업인 가즈프롬과 중대한 이해 관계가 있었다. 지난 10년 동안 러시아 시장의 성장(상향, 하향, 그리고 다시 상향)과 함께 했으며 현재 그는 다음 단계에 어떻게 대처해야 할 지를 고민하고 있었다. 어떠한 기준에 의하여 가즈프롬은 여전히 저가였지만 지난 몇 년간 대체로 상향하였고 브로더는 계속되는 주주 행동주의가 그의 실제 투자에 가치가 있는 지 확신이 없었다.

세계의 입증된 천연가스 보존의 1/3을 보유하고 있었지만, 현재 가즈프롬은 단지 200~250억불의 가치가 있었다. (별첨 1) 이러한 저 평가는 기업의 운용과 장래 전망에 대하여 널리 확산된 회의론을 반영하고 있다는 것을 누구나 알고 있었다. 브로더는 자신이 기업 부패를 폭로하고 근절한 그의 끈질긴 캠페인들을 통하여 주가를 상향하는 데 일조했다고 생각했지만 추가 공표(publicity)가 과거에 유지했던 만큼 달성할 수 있을 지 고민이었다. (별첨 2, 3) 이전에 가즈프롬은 좋거나 나쁜 뉴스로 매번 헤드라인을 장식하였다. 주가는 투자가가 기업의 자산을 저 평가하면 상승하였지만 브로더는 얼마나 더 이러한 상황이 지속될 지 확신이 서지 않았다.

상황을 복잡하게 만들었던 근거는 러시아 경제가 마침내 괘도에 든 것처럼 보인 것이었다. 처음으로 브로더는 자신과 직원이 적합하게 평가할 수 있었던 시간 보다 더 많은 투자기회가 보였었다. 가즈프롬을 흔들려는 브로더의 캠페인에 많은 시간이 걸렸다. 기회 비용을 고려했을 때, 추가 행동주의가 가치가 있는 것일까?

참고 자료

없음