기업의 인수합병, 적대적 M&A를 중심으로

소개글

M&A의 특징을 먼저 살피고, 다음으로 적대적 인수합병의 공격 및 방어 유형에 대해 설명

목차

Ⅰ. 도입부
Ⅱ. M&A의 장점과 단점
1. 장점
2. 단점
Ⅲ. 적대적 M&A에서의 공격과 방어
1. 공격 방법

가. 공개 매수
나. 시장매집
다. 위임장대결
2. 방어방법
가. 직접적방어
1) Poison Pill
2) Pac-man defense
3) 백기사전략
4) 인수대상기업의 슬림화
5) 여론을 통한 방어
나. 간접적방어
1) 지분확보
2) 절차상방어
3) 기업 가치 하락시키기
4) 회계처리 방식의 변경
5) 황금낙하산
6) 주식소각의 규정
7) 의결정족수 특약
Ⅳ. 정리

본문내용

I. 도입부


1997년 말 국제통화기금의 관리 체제 하에 든 우리나라는 외화를 빌리는 대가로 자본시장을 종전에 비해 매우 급진적인 형태로 개방하게 되었다. 이로 외국인의 투자가 활발해지기 시작했고, 이듬해 주식시장의 외국인 지분율은 19%였다. 그러다 점차 늘어나면서 현재는 40%에 이르게 됐다.
그 흐름에 맞추듯, 외국계 자본 집단이 우리나라에서 내로라하는 기업들을 건드리는 사례가 생겨나고 있다. 얼마 전 KT&G의 지분율 변동이 금융계, 특히 M&A 시장의 이야깃거리가 되었다. 외국계 펀드를 운용하고 있는 칼 아이칸이 KT&G 지분을 매집하고 있다는 것이다. 원래 칼 아이칸은 1985년 TWA 항공사를 인수한 이후로 기업 사냥꾼, 일명 raider로 이름난 사람이다. 이후 세계적 식품업체 나비스코를 4억 달러에 인수하여 6억 달러의 수익을 내기도 했다. 그리고 최근에는 그의 펀드가 최근 KT&G 지분매집에 앞서 KT&G의 경영진을 만나 인삼공사의 자산을 처분할 것을 요구하기에 이른다.
KT&G 지분매집 외에도 큼지막한 두 사례가 더 있다. SK와 소버린의 경영권 다툼이 그 첫째인데, 2003년 4월 3일부터 약 10여 거래일 사이에 외국 자본가 소버린의 지분율이 8.64%에서 14.99%로 두 배 못 미치게 무섭게 올랐다. 또 다른 하나는 론스타가 외환은행 지분을 헐값에 매입해 경영권 공격을 시도한 사례다. 한때 TV 뉴스와 신문의 머리기사쯤으로 나오고 검찰의 수사 대상이 되었으며, 법원까지 개입한 매우 큰 사건이었다. 중요한 것은 셋 다 적대적 M&A라는 점에서 공통분모를 지녔다고 할 수 있다는 점이다.
상황이 이렇게 되자, 2009년 11월 9일. 법무부는 공청회를 통해 Poison Pill을 내년부터 도입할 예정이라고 밝혔다. Poison Pill이란, 뒤에서 더 자세히 설명하겠지만, 기업 외부에서 들어오는 M&A 압력으로부터 기업을 지켜내기 위한 하나의 방어 수단으로 이해할 수 있다. 시민단체들은 이를 재계를 감싸주는 장치라며 반대한 바 있었다. 작년 3월에도 기획재정부 금융위원회를 비롯한 금융당국이 같은 이유로 반대를 표명하였다. 하지만 이미 표면 위로 떠오른 사안이라 쉽게 가라앉을 것 같지는 않다.
여하튼 IMF 이후로 M&A는 줄곧 금융업과 산업 전반의 화두로 작용하곤 했다. 특히 앞서 든 예와 같이 대기업을 대상으로 삼은 적대적 M&A는 목표물이 된 기업들의 운명을 위태롭게 만들었고, 심지어는 공적 개입을 야기하기도 했다. 그래서 이번에는 M&A에 대해서, 특히 적대적 M&A에서 나타나는 공격 및 방어 양상을 고찰해보기로 한다.

참고 자료

참고자료


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김철교 「적대적 M&A에 대한 방어전략」, 배제대학교, p. 10
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참여연대(2009), 「(의견서)포이즌필(적대적 M&A 방어수단) 도입관련 상법개정시안에 대한 의견서를 제출합니다」
한국기술거래소 M&A 사업본부 - 「월간 M&A 시장동향」p. 6
조선일보, 2006. 2. 3. http://www.chosun.com/economy/news/200602/200602030375.html
Availabie: http://blog.daum.net/ruru63/15965106
Available: http://blog.naver.com/typhoonlee/40013758220