[신호전달][신호전달 개념][신호전달 기존연구][신호전달 주식분배][신호전달 자기주식매입]신호전달의 개념, 신호전달의 기존연구, 신호전달의 주식분배, 신호전달의 자기주식매입 분석

목차

Ⅰ. 개요
Ⅱ. 신호전달의 개념
Ⅲ. 신호전달의 기존연구
Ⅳ. 신호전달의 주식분배
Ⅴ. 신호전달의 자기주식매입

본문내용

Ⅰ. 개요

1983년 이들은 기업이 신주를 발행하여 증자를 할 때 인수인을 통한 공모의 경우에 주가의 변화를 분석하고 그 요인을 설명하였다. 주식가격변화를 분석하는데 초과수익율을 사용하여 1963년부터 1981년 사이에 있었던 제조업과 공공산업의 531개 기업의 보통주 신주발행 공고에 따른 주가의 변동을 분석하였다.
신주발행 공고에 따라 표본주식들의 초과수익율은 평균적으로 주가의 -2.7% 정도로 주가의 하락을 보였다. 이 주가하락의 폭이 비록 크지는 않으나 상당히 유의성이 있었으며 신주매출로 인한 조달액에 비하여 31% 정도의 기업자본가치의 감소를 보였음이 나타났으며 유통시장분배(secondary distribution)의 경우 78%나 되었다.
신주발행이 있었던 주식은 대부분 발행 약 2년 전부터 시장전체의 수익율보다 33%정도 높았으며 발행 후에는 오히려 시장전체수익율보다 6% 가량 낮았다. 그리고 누적평균 비정상수익율과 신주발행 규모의 주가변동에 대한 관계를 회귀분석을 통하여 살펴본 결과 신주발행 공고전 주가수익율이 높았던 주식이 낮았던 주식보다 공고에 따른 주가하락의 폭이 작은 편이었으며 신주매출액의 자본금에 대한 비율이 큰 주식의 경우 가격이 더 많이 떨어졌다. 또한 구주매출(secondary distribution)에 있어 신주발행 때보다 더 큰 주가하락을 발견하였다.
신주매출과 기업의 Leverage비율의 변화가 생기지 않는 구주매출에서 모두 주식가격의 하락이 있었다는 것은 주가의 변동이 기업의 자본구조의 변화와 관계가 없음을 나타내는 것임을 밝히고 있다. 결국 이것은 기업의 주식매출은 시장에서 기업의 성과와 미래의 전망에 대하여 부정적 신호로 해석되며 Leverage효과나 세금효과와 별 관련이 없다는 것이다.
기업이 신주발행이전에 주식의 수익율이 낮은 경우 신주발행으로 인한 주가하락이 크기 때문에 신주발행의 시기를 주가수익율이 상승할 때로 정해야 한다고 주장한다.

참고 자료

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