재무기말과제

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③. 한양전자는 지난 5년 동안 정수기 제품 시장에서 연 10%의 꾸준한 성장을 기록했으며, 최근 재고 물량 부족으로 공장 증설을 계획하고 있다. 이사회에서는 투자의 필요성에 대한 합의는 이루어졌으나 적절한 자금조달방식에 대한 의견이 나누어져 토의가 이루어지고 있다. 각 토의자의 주장에 대한 이론적 근거를 제시하시오.
(반대의견으로 개진하지 말 것)

(1) 외부이사 A씨 : 지난 5년간 꾸준한 성장을 이루었음에도 불구하고 한 번도 주주에 대한 배당이 없었습니다.
그만큼 주주들의 경영진에 대한 불신도 높아지고 있구요. 이번에 내부자금을 이용해서 투자한다면 이러한 불신을 일거에 해소할 수 있을 것입니다.

->내부자금을 보유하고 있다면 내부자금 사용해 투자하는 것이 가장 바람직하다. 그 이유는 자금을 외부에서 조달하면 기업이 부담해야 할 거래비용이 증가해 그만큼 기업가치가 떨어지기 때문이다. 더군다나 내부자금을 많이 보유하고 있으면 즉, 여유현금흐름이 많으면 경영자가 특권적 소비를 할 가능성이 생겨 대리비용(감시비용)이 높아지게 된다. 또한 이익이 안정적인 회사가 배당을 높이는 일반적인 경향이 존재하므로 주주에게 배당함으로써 우리 회사는 안정적이라는 이미지를 보여주는 게 옳다.

(2) 재무담당 최고경영자 B씨 : 뭐 물론은 우리가 배당은 하지 않았지만, 그렇다고 해서 그 돈을 유용한 것도 아니지 않습니까? 덕분에 유동성이 좋아져서 채권시장에서 돈을 싸게 빌릴 수 있는데 무엇하러 내부자금을 씁니까? 그리고 부채비율이 높아지면 주주들의 의혹도 역시 해소할 수 있습니다.

->자산비용을 고려해서 부채비율을 적당한 상태로 유지한 후 부채를 사용하면 경기가 불황일 때를 제외하고는 부채를 사용하지 않았을 때보다 일반적으로 ROE가 높게 나타난다. 또한 부채를 사용함으로써 법인세 감면효과를 받을 수 있다.

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