[경제] 기업합병시 인수가격의 결정

등록일 2002.11.02 한글 (hwp) | 9페이지 | 가격 500원

목차

1. Valuation의 중요성
2. Valuation의 종류
(1). 상대가치 방식 (Multiple analysis)
(2). 현금흐름(Discounted Cash Flow)에 의한 방식
(3). 세법에 의한 방식 (상속세법상 비상장주식의 평가방식)
(4). 본질가치에 의한 방식 (유가증권 인수업무에 관한 규정)
(5). 주가 및 거래량의 동향에 따른 평가방식
(6). 주가수익률(P/E : Price/Earnings Ratio)방식
(7). 기타의 평가 방법
3. M&A 거래의 참여자 및 역할
(1) 인수자
(2) 대상기업 또는 매도자
(3) M&A 중개기관

본문내용

1. Valuation의 중요성

어떤 종류의 M&A에 있어서도 종국적으로는 대상기업의 가치를 평가하는 것이 가장 중요한데, 그 이유는 기업가치평가가 M&A의 추진과정에 있어서 대상기업에 대한 적정한 매수·매도가격의 기본적 판단기준이 되고 또한, 기업을 매수 또는 매도한 이후에도 동 M&A의 성공 여부와 동 M&A가 매수기업 또는 매도기업의 기업가치 극대화에 도움이 되었는지에 대한 사후 평가에 있어서도 기본적 판단기준이 되기 때문이다.

2. Valuation의 종류
기업의 가치를 평가하는 방법에는 여러 가지가 있으나 일반적으로 이용되는 기법들은 다음과 같다.

(1). 상대가치 방식 (Multiple analysis)

1) 동종 회사와의 비교
이는 대상기업과 동종 혹은 유사 업종에 있는 상장회사와 재무적 자료를 비교함으로써 기업을 평가 하는 방법으로 비교회사의 주식시장에서의 가치와 그 회사의 주요 재무지수와의 관련성을 파악하여 대상기업에 적용하는 것이다.

가. 동종회사와의비교방식(Example)
(단위 : 억원)
* LTM = 최근 12개월 (Last 12 Month)
** Enterprise Value = Market Value(주가 ×총 주식수) + Net Debt
*** Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

나. 장점 및 단점
이 방법은 대상기업을 상장되어 있는 기업의 가치와 유사하게 평가하는 방식으로 주식시장에서의 가치는 대상기업을 평가하는 출발점으로 매우 유용한 의미를 갖는다고 볼 수 있다. 그러나 상장 회사의 인수에 있어서는 인수 전의 시장가치에 상당한 Premium이 더해지는 것이 현실이므로 상기업의 평가에 있어서도 이러한 Premium이 추가로 고려되어야 하며 또한, 이 방식이 효과적으로 적용되기 위해서는 적절한 비교 회사들이 존재하여야 하고, 설령 비교 회사들이 존재한다 하더라도 각 회사들의 회계처리방식에 차이가 있다면 그로 인하여 비교 재무 지수들의 가액이 크게 달라질 수 있다는 것이 단점일 수 있다.
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