[기업재무] cjfoodsystem 기업평가
- 최초 등록일
- 2002.10.20
- 최종 저작일
- 2002.10
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목차
I. 대상 기업 선정
II. 적절한 평가 모형의 선택
III. 기업 가치 평가
IV. Market Price 와 intrinsic Value 의 비교
본문내용
Executive summary
I. 대상 기업 선정
KOSDAQ 등록 기업 중, 연세대학교와 관련이 있으면서, 신문 주가 난에서 가장 위쪽에 실리는 기업 CJ Food System 을 평가 대상으로 선정.
1,620 개점의 업장과 대리점 보유한 단체급식 및 식자재 유통 전문회사.
II. 적절한 평가 모형의 선택
2001년 7월 신규 상장된 기업으로 안정적이기 보다는 아직 개척되지 않은 시장의 수요를 향해 나아가는 기업.
불안정한 신규 진출 기업이지만, 시장의 성장이 국내외 경기와 밀접한 관련이 있고, 한계 수요 시점에 대한 예측, 이미 확장된 영역은 외부 요인의 영향을 덜 받는 업종상 특성을 가지고 있음.
따라서, 평가 모형을 현금 할인 모형 (DCF) 으로 선택.
III. 기업 가치 평가
1. 과거 실적 분석
ROIC 가 약 10%로, 유사 업체인 신세계 Food System 의 26%보다 낮으나 향후 성장을 위한 초과 투자의 결과로 추정됨.
2. 미래 실적 예측
식자재 유통시장 ‘00년 10조에서 ‘05년 14조로 성장 전망.
위탁 급식 시장 33.3%로 미국, 일본에 비해 낮아 성장 가능.
2002년 1, 2월 매출 전년 대비 각각 70%, 39% 상승.
3. 자본 비용 추정
WACC 를 약 8.5% 로 추정, 신세계 Food System 과 유사함.
4. Continuing Value 추정
업계의 특성상 높은 ROIC 예상은 어려움, 장기적으로 ROIC 가 WACC 에 수렴할 것으로 예상됨. CV = NOPLAT / WACC = 356억원.
5. Intrinsic Value
2002년 5월 30일 현재, 기업 가치 312억원, 주가 33,592원 으로 추정.
IV. Market Price 와 intrinsic Value 의 비교
2002 년 5월 27일 현재, 주당 가격은 12.750원, 추정된 Intrinsic Value 의 2/5 수준.
두 가격 차이의 원인은 현재 주식이 등록되어 있는 코스닥 주식 시장의 가격 발견 기능이 적절히 수행되고 있지 못하며, 동 시장에 자금을 제공하는 투자자들의 성향이 기업의 미래 성장, 수익 가능성을 모두 적절히 고려하지 않는 근시안적인 투자성향 때문이라고 추측됨.
참고 자료
없음