[재무관리-경영] 재무관리 문제

소개글

많은 도움이 되시길 바랍니다
CAPM, WAPI등등 재무관리와 관련된 문제들을 정리한 것이에여

목차

1. 영업레버리지(operating leverage)와 재무레버리지(financial leverage)

4. 資本構造理論(자본구조이론)에 대한 MM의 주장을 法人稅(법인세)를 고려할 때와 고려하지 않을 때를 구분하여 설명하시오.

5. 法人稅(법인세)가 존재할 때 MM의 제1명제와 제2명제를 설명하시오.

6. 代理費用(대리비용)과 資本構造(자본구조)간의 관계를 설명하시오.

7. 加重平均資本費用(가중평균자본비용)의 개념과 산출방법 및 用途(용도)에 관하여 설명하시오.

8. 배당정책에 있어 중요한 요인들을 열거하고, 배당이 안정되면 주가가 상승하는 이유를 설명하시오.

9. MM의 배당이론에서 기본적으로 주장하는 점을 간단히 언급하고, 이 이론이 가지는 문제점 특히 가정에 대하여 비판하여 보시오.

10. 內部收益率法(내부수익률법)과 純現價法(순현가법)의 개념을 각각 설명하시오.

11. IRR法과 NPV의 관계를 설명하고, 어느 방법이 왜 우수한 投資決定技法(투자결정기법)인가를 설명하시오.

12. 加重平均收益性指數(가중평균수익성지수)에 관하여 설명하시오.

본문내용

資本構造理論(자본구조이론)에 대한 MM의 주장을 法人稅(법인세)를 고려할 때와 고려하지 않을 때를 구분하여 설명하시오.

①MM의 자본구조이론 : 법인세가 없을 때
모디글리아니와 밀러는 법인세가 존재하지 않는 완전자본시장(perfect capital market) 하에서 기업의 가치는 그 자본구조에 무관하다는 무관련이론 (irrelevance theory)을 주장하였다.
MM은 무관련이론을 전개하기 위해 다음과 같은 몇 가지 가정을 하였다.
1. 자본시장은 완전하다.
2. 모든 기업은 경영위험에 따라 같은 위험집단, 즉 동질적 위험집단 (homogeneous risk class)으로 분류될 수 있다.
3. 모든 투자자들은 기업의 미래 현금흐름의 확률분포에 대해서 동질적 기대(homogeneous expectation)을 가진 다.
4. 기업의 연간 가처분현금흐름은 영업이익이며, 이것은 매년도마다 항상 일정하고(성장률이 0이며) 영구적으로 발생된다고 가정한다.
5. 기업은 주식과 사채의 두 가지만 발행하여 자금을 조달하며, 사채는 위험이 없다고 가정한다.
6. 법인세가 존재하지 않는다.

②MM의 자본구조이론 : 법인세가 있을 때
MM의 무관련이론은 완전자본시장의 가정을 전제로 하고 있다. 그러나, 자본시장이 불완전하면 자본구조의 변경이 기업의 가치에 영향을 줄 수 있을 것이다. 이러한 생각 하에서 MM은 기업의 법인세가 존재하는 완전자본시장 하에서 두 가지 명제가 어떻게 달라지는가를 보였는데, 이를 MM의 수정이론이라고 부른다.
특히 MM은 법인세가 존재하는 경우 부채로 인한 이자비용의 감세효과(tax shield effect)를 얻을 수 있으므로 부채가 증가함에 따라 비례적으로 기업의 가치가 증가한다고 주장하였다.

5. 法人稅(법인세)가 존재할 때 MM의 제1명제와 제2명제를 설명하시오.

①수정명제Ⅰ:완전자본시장에서 법인세가 존재하는 경우, 부채를 사용하는 기업의 가치는 부채를 사용하지 않는 기업의 가치보다 법인세 감세효과의 현가만큼 크다.


부채를 사용하지 않고 있는 기업 U의 가치는 세후 기대현금흐름, 즉 세후 기대영업이익를 할인하여 다음과 같이 구할 수 있다.



타인자본을 사용하는 기업 L의 세후 기대현금흐름 은 주주에게 지급될 수 있는 부분과 채권자에게 지급될 수 있는 부분을 합하여 다음과 같이 구할 수 있다.

= 주주에게 지급되는 현금흐름+채권자에게 지급되는 현금흐름
=
=

위의 식 우변의 첫째항은 타인자본을 사용하지 않는 기업의 주주들이 받는 현금흐름과 동일하다. 따라서, 이것의 현재가치를 구하기 위해서 할인률 에 의해서 할인될 수 있다.
둘째항은 타인자본의 이용에 따른 법인세의 절감액으로서 현재가치를 구하기 위한 할인률로서 이자율 로 할인되어야 한다.
그러므로, 타인자본을 사용하고 있는 기업 L의 가치는 다음과 같이 구할 수 있다.

참고 자료

제6판 현대 재무관리